2023년 3월 20일 STX는 일반 상사와 해운 사업을 분리하기 위해 분사하기로 결정했습니다. 사명은 기존법인 STX와 신설법인 STX그린오션으로 분리된다. 분할 비율은 76.7 대 23.3이며 분할 승인은 2023년 6월 임시주주총회에서 논의될 예정이다. 여기서 인사분할 안건이 통과되면 7월 3일 인사분할을 하고 그에 따른 신규 상장은 추후 이뤄질 예정이다.
STX 분사 소식은 주가 상승으로 이어졌다. 2021년까지 해운업이 좋았던 만큼 해운업이 STX그린오션으로 분할되면 각 사업부에서 내 가치를 평가할 수 있지 않을까 하는 기대가 조금은 있는 것 같다.
그러나 무엇보다 분할의 결의는 6월 임시주주총회에서 승인되어야 하며, 그럼에도 불구하고 STX가 해운사업에서 이익을 내지 못하는 상황은 아니므로 주의가 필요하다. 단기 주가 회복. STX 주가가 선제적으로 상승할 경우 1) 인적분할이 승인되지 않을 위험, 2) 해운업황 둔화에 따른 손실 가능성 및 기업가치 하락, 3) 조기 주가 상승에 따른 주가 하락 리스크.
인사 배정이 1차적으로 결정되더라도 EGM에서 승인되지 않으면 낭패다. 물론 직접 분할의 경우 물리적 분할과 달리 STX주주에게 STX주식과 STX그린오션주식을 모두 부여하게 되며, 해당 주식은 단기간에 증권거래소에 재상장되기 때문에 유동성 위험은 제한적입니다. 즉, 주식 시장에서 분할된 모든 주식을 거래할 수 있습니다.
하지만 STX의 2018년부터 2022년까지의 재무구조를 보면 막대한 차입금과 영업손실로 재무제표가 악화된다. 이 경우 분할을 추진하더라도 STX그룹은 대규모 유상증자 등 외부자금 조달이 불가피한 상황이다. 그렇다면 지금 STX 주식을 사는 것이 유리하지 않을 수 있습니다. 투자 가치는 미래의 증자에 의해 희석되기 때문입니다.
보시다시피 최근 STX는 부분자본잠식에 빠졌습니다. 2022년 3분기 기준 자본금은 716억원이지만 총자본금은 681억원에 불과하다. 따라서 STX그룹은 분할 후 유상증자를 시행할 수 있다.
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